国产高端数控系统龙头产学研正循环下腾飞在即

  华中数控脱胎于华中科技大学，1994年开展至今，先后承当和完结国家04严重专项、国家863等课题数十项，霸占高速高精、五轴联动等一批关键技术，引领国产高端数控系统打破国外封闭。

  公司坚持一核全军事务开展道路，“一核”即以数控技术为中心，“全军”即布局数控系统与机床、工业机器人及智能产线、新动力轿车配套三个主体事务板块，其间数控系统与机器人事务奉献首要营收，算计营收占比终年稳定在90%以上。得益于中心事务带动，2018-2022年营收从8.2提高至16.6亿元，CAGR=16%。盈余端公司仍处于开辟期，且继续加码研发，故自上市以来归母净利润一直在0.5亿元以下动摇。

  逻辑一：顺周期短期需求向好，中长期获益于数控化率提高，2021年国内金切机床数控化44.85%，比照日本80-90%的水平仍有前进空间。

  逻辑二：高端范畴国产代替空间宽广：现在国产高端数控系统商场仍首要被外资独占，依据MIR计算，2022年发那科、三菱和西门子算计国内商场销量市占率为45%，而销售额市占率高达67%。未来跟着国产数控系统功能提高，将逐渐向中高端范畴浸透。据咱们测算，考虑机床职业商场的扩展、数控化率提高和国产化率提高，估计在失望/中性/达观的情况下，国内数控系统商场空间将从2022年的135亿元提高至2025年的153/174/196亿元，CAGR分别为4.3%/8.9%/13.3%，其间2025年国产品牌实践可代替外资的商场空间为50/57/71亿元

  逻辑三：国产龙头产学研正循环已成。研发缺少&缺少高端场景使用，是多年来国产代替速度较慢的原因，但自主可控布景下，经过国家掌管的“换脑工程”等项目，华中数控等国产龙头接触到航天军工等高端使用范畴，产学研正循环现已构成。

  中国是全球机器人最大商场，但仍有宽广开展空间：1）人口老龄化加重劳动力缺少，机器人密度仍有上升空间；2）使用场景拓宽，迎新动力历史性机会。依据MIR猜测2025年国内工业机器人销量达42.1万台，2022-2025年CAGR=14.2%。

  深耕细分范畴机器人，加快向高景气下流拓宽。公司以多关节通用机器人作为主攻方向，要点研发针对细分范畴的专用机器人。一起中心零部件中除减速机外均为克己，也是公司重要竞赛优势。跟着定增募投项目逐渐达产，将新增2万台/年的新产能，助力公司向高景气的新动力范畴拓宽。

  盈余猜测与出资评级：华中数控是国内中高端数控系统领军企业，咱们估计公司2023-2025年净利润分别为1.07/1.80/2.98亿元，当时股价对应动态PE分别为74/44/27倍，初次掩盖给予“增持”评级。

  证券之星估值剖析提示华中数控盈余才能比较差，未来营收成长性较差。归纳基本面各维度看，股价偏高。更多

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